隨著美國經(jīng)濟(jì)低迷加上聯(lián)邦干預(yù)，表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)類別給美國私立大學(xué)同行帶來了很大壓力。但是美國個別公立大學(xué)捐贈基金依舊正在增加對私人股本的投資，甚至未來幾年，它們將把私募股權(quán)的配置增加150%，以提高長期回報。下面就隨托普仕留學(xué)老師一起來看看吧！
據(jù)悉，7所美國公立大學(xué)捐贈基金向英國《金融時報》透露，未來幾年，它們將把私募股權(quán)的配置增加150%，以提高長期回報。
私募股權(quán)公司進(jìn)軍非流動性資產(chǎn)之際，正值長期的高利率環(huán)境，以及IPO和交易的低迷壓低了私募股權(quán)估值。在這種環(huán)境下，由于對公開市場回報的預(yù)期越來越渺茫，公共捐贈基金將估值下降視為進(jìn)入該領(lǐng)域的絕佳機(jī)會。
分析人士表示，以謹(jǐn)慎投資著稱的公立大學(xué)捐贈基金的私募股權(quán)投資熱潮，標(biāo)志著格局的轉(zhuǎn)變，新參與者取得了進(jìn)展，老牌機(jī)構(gòu)則在退縮。
克萊姆森大學(xué)基金會(Clemson University Foundation)首席投資官約翰?亞歷山大(John Alexander)表示：“未來幾年，公共股本回報率將變得更加低迷?！痹摶饡媱澰谖磥?年內(nèi)將其私募股權(quán)配置比例從18%提高至24%?！八饺斯杀緦⒈３窒鄬τ诠_股本市場的風(fēng)險溢價?！?/p>
盡管常春藤盟校的捐贈基金是私募股權(quán)投資領(lǐng)域的早期和積極投資者，但它們的上市同行進(jìn)入該領(lǐng)域的速度較慢。金融數(shù)據(jù)提供商老井實(shí)驗(yàn)室(Old Well Labs)的數(shù)據(jù)顯示，去年排名前10位的私立大學(xué)捐贈基金平均將36%的資產(chǎn)分配給了私募股權(quán)，而40家大型公共捐贈基金的這一比例為25%。
但中西部一所公立大學(xué)捐贈基金的首席投資官表示：“如果耶魯和哈佛因?yàn)槌焚Y而不重新聘用頂級基金經(jīng)理，那么這些基金經(jīng)理將從其他地方獲得資金。”
低風(fēng)險偏好是公共捐贈放慢步伐的原因之一。管理著18億美元資金的猶他大學(xué)增長資本合作基金(University of Utah Growth Capital Partners Foundation)的首席執(zhí)行官戴維?安德森(David Anderson)表示，由于其“保守的決策者”，該校的捐贈基金此前一直保持著10%的私募股權(quán)目標(biāo)配置。截至今年4月，猶他大學(xué)的捐贈基金由該基金會監(jiān)管。
“通常，機(jī)構(gòu)的決策者都非常保守，”安德森說。“他們只是說沒有風(fēng)險?！?/p>
由于公共捐贈基金規(guī)模較小且位于金融中心之外，它們也無法接觸到頂級私募股權(quán)基金。亞歷山大表示，在以財力雄厚、靠近金融中心而聞名的主要私人捐贈基金進(jìn)入這一領(lǐng)域20多年后，他的捐贈基金才開始投資風(fēng)險資本。
“他們的風(fēng)險投資不是我能接觸到的風(fēng)險投資，”亞歷山大說?！耙?guī)模較小的機(jī)構(gòu)很難獲得良好的準(zhǔn)入?！?/p>
私募股權(quán)投資持續(xù)低迷——其標(biāo)志是投資退出和分配減少——已經(jīng)改變了格局，常青藤聯(lián)盟(Ivy League)捐贈基金削減了新的投資承諾，而規(guī)模較小的上市同行則擴(kuò)大了在該領(lǐng)域的足跡。
安德森表示，這家猶他大學(xué)的機(jī)構(gòu)將其目標(biāo)私募股權(quán)配置比例從去年末的10%提高至30%，以提高長期回報——盡管該機(jī)構(gòu)對這一資產(chǎn)類別的敞口較小，使其短期內(nèi)的整體表現(xiàn)看起來“相當(dāng)不錯”。
他將該基金會5.9%的10年期年化回報率(這是“該機(jī)構(gòu)不可持續(xù)的水平”)歸咎于缺乏私募股權(quán)投資。
他補(bǔ)充稱：“私募股權(quán)市場的效率遠(yuǎn)低于公開市場?！钡矮@得超額回報的機(jī)會更多了”。
盡管私募股權(quán)基金多年來表現(xiàn)不佳，但多數(shù)公共捐贈基金預(yù)計，這一資產(chǎn)類別將在未來幾年重拾強(qiáng)勢。
威斯康星大學(xué)麥迪遜分校(University of Wisconsin-Madison) 43億美元捐贈基金的首席投資官邁克爾?斯托勒(Michael Stohler)表示：“只要我們的復(fù)利高于資本成本，而且我們的資產(chǎn)估值合理，我們對長期持有就有合理的容忍?！?/p>
分析師警告稱，在情況好轉(zhuǎn)之前，私募股權(quán)可能會面臨進(jìn)一步的壓力。
Cambridge Associates創(chuàng)始人、以私人資產(chǎn)為重點(diǎn)的投資模式的共同發(fā)明人亨特?劉易斯(Hunter Lewis)表示，公共捐贈基金增加私募股權(quán)投資“可能是一個錯誤”，因?yàn)楣乐颠^高和持續(xù)高利率繼續(xù)給這一資產(chǎn)類別帶來壓力。
“我認(rèn)為我們遠(yuǎn)未接近私募股權(quán)的底部，” Lewis表示。
一些公共捐贈基金的撥款仍在原地。弗吉尼亞聯(lián)邦大學(xué)(Virginia Commonwealth University) 23億美元捐贈基金的首席投資官布魯斯?麥克唐納(Bruce MacDonald)表示：“未來幾年，捐贈基金將保持18%的私募股權(quán)配置，因?yàn)槲覀儾徽J(rèn)為這是增加私人股本的好機(jī)會，”他表示。
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